华安证券道通科技营收增速超预期布局汽车后市场新兴赛道
道通科技于7月2日发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现营收 9.87-10.65 亿元，同比增长 65.86%-78.95%;实现归母净利润 2.16-2.37亿元，同比增长35.60%-48.81%;扣非归母净利润 1.91-2.02 亿元，同比增长25.75%-32.99%。 对此，华安证券研究所在第一时间出台研究报告，细致点评了道通科技。 增速超预期 在收入端，道通科技2021年上半年实现营收 9.87-10.65 亿元，同比增长65.86%-78.95%，维持高增速。其中，Q2 单季实现营收 5.33-6.11 亿元，同比增长 62.22%-93.95%，超出市场预期。 在利润端，道通科技2021年上半年利润同步保持快速增长，实现归母净利润 2.16-2.37 亿元，同比增长 35.60%-48.81%。 考虑到道通科技在上半年还产生了较高的股权激励摊销费用，华安证券研究所认为，如果剔除股权激励费用影响，其净利润增速水平有望高于 50%。 研发高投入 道通科技上半年在智能化、数字化和新能源方向保持了较高研发投入，华安证券研究所认为，其有助于公司加强在产品方面的技术壁垒与先发优势。 此外，道通科技于6 月 29 日发布公告称，拟变更部分募投项目及实施主体和地点，主要包括以下三点： 1)在西安购置研发场地，展开数字维修信息技术研发，提高维修数字化、智能化水平，促进汽车后市场维修技术进步。 2)加码新能源产品研发项目，抓住行业发展机遇，抢占新兴赛道市场红利。 3)将云平台建设的实施地点由深圳变更为西安，一方面降低公司的研发成本，同时便于公司集中管理，有助于后续项目建设的加速推进。 布局各阶段 华安证券研究所认为，道通科技已围绕着诊断仪布局汽车后市场价值链的各阶段，包括了从诊断走向维修，从维修走向后装零配件，短中长期成长逻辑清晰。 短期来看，道通科技第三代诊断仪的持续导入，有望带来客单价的提升以及市场份额的扩大，叠加海外疫情复苏所驱动的需求抬升，预计业绩持续高增长。 中期来看，道通科技一方面围绕着汽车电动化、数字化、智能化已经完成多点布局，同时产品和方案具备一定技术壁垒和先发优势; 另一方面，兼具高毛利和可持续收费特性的云平台有望接棒综合诊断仪硬件，促进道通科技的商业模式升级。 长期来看，道通科技的“修配一体”战略有望从胎压检测拓展至其他配件领域，从 2B 走向 2C，未来市场空间巨大。 总体来看，道通科技所在赛道景气度高，且自身具备一定技术壁垒和竞争优势，短、中、长期成长路径清晰。 同时，华安证券研究所也给出了自己的预估，认为道通科技可以在2021-2023年分别实现营业收入 22.7/32.7/47.6 亿元，同比增长 43.8%/44.2%/45.4%;实现归母净利润6.06/8.65/12.87 亿元，同比增长 40.0%/42.6%/48.9%。 但新品销量、疫情影响、智能网联汽车渗透率和汇率波动等问题，都有可能成为制约其发展的X因素。
